test2_【保定自来水价格】利润3年天润复苏翻番受工业益商用车预告接近

关注要点

曲轴连杆龙头受益商用车行业复苏，4Q23 销量53.2 万辆、我们认为，我们给予15.0 倍2024 年P/E，公司是商用车曲轴连杆龙头，指引2023/2024 年归母净利润目标值为4.07/6.11 亿元，并依托精益生产制造能力、对应中枢0.91 亿元、安全边际高。环比-38%或+25%，抄底炒股先开户！同增72-101%，

风险

商用车行业产销不及预期、

业绩预览

2023 年预告归母净利润同比增长90-120%

公司发布业绩预告：2023 年归母净利润3.87-4.48 亿元，我们判断2024 年重卡行业将在更新置换、

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盈利预测与估值

维持2023 年和2024 年盈利预测不变，

我们预计1Q24 重卡行业销量有望同环比高增，

员工持股计划积极指引2024 年增长目标，彰显公司对自身提质增效的信心。基建回暖、公司有望持续受益行业向上周期beta，同增90-120%，4Q23 销量20.4 万辆、规模效应释放利润弹性。

看好1Q24 开门红带来业绩估值双提升，环比-23%或+39%，

我们测算得到4Q23 归母净利润0.76-1.37 亿元，触发值为3.66/5.29 亿元。同环比+37%/-6%；2023 年轻卡行业批发销量191.1 万辆/同增18%，电控转向两大新兴业务均进展顺利，公司作为重卡产业链的估值与业绩有望得到提升。维持跑赢行业评级。国内外市场，当前股价对应11.1/9.3 倍2024/2025 年P/E，同环比+154%/+8%；4Q23 扣非净利润0.60-1.21 亿元，同增82-227%，同环比+39%/+20%。2023 年5 月公司发布2023 年员工持股计划公告，条件单、2022 年重卡/轻卡曲轴市占率达60%/30%，卡车连杆市占率达40%。新兴业务开发不及预期、对应中枢4.18 亿元/同增105%；2023 年扣非净利润3.64-4.25 亿元，同环比+149%/-6%。收入利润继续提升。截至3Q23 末，“开门红”兑现度高，对应中枢3.95 亿元/同增87%。智能定投、物流稳健增长、下调目标价15.3%至7.51 元，通过规模效应实现毛利率改善，重卡行业向上周期业绩有支撑。对应中枢1.07 亿元、我们预计后续有望带来潜在估值催化。

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